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Techem kaufen
01.03.2005
Bankhaus Lampe
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von Techem (ISIN DE0005471601 / WKN 547160) unverändert mit "kaufen" ein.
Techem habe in der letzten Woche die Zahlen für das erste Quartal des laufenden Geschäftsjahres 2004/05 (30.09.) vorgelegt. Die wesentlichen Kennzahlen würden sich wie folgt darstellen: Umsatz: +3% auf 92,6 Mio. Euro, EBIT: +2% auf 10,0 Mio. Euro, Periodenüberschuss: +32% auf 4,6 Mio. Euro und Ergebnis je Aktie: 0,19 Euro nach 0,14 Euro.
Für das laufende Geschäftsjahr 2004/05 gehe das Management unverändert von einem weiteren Umsatz- und Ertragsanstieg aus, wobei das Umsatzvolumen zwischen 458 und 461 Mio. Euro und das EBIT zwischen 86 und 88 Mio. Euro erwartet werde. Zeitgleich solle die Nettoverschuldung von deutlich über 200 Mio. Euro weiter auf 175 bis 190 Mio. Euro reduziert werden. Auf der Analystenkonferenz Mitte Januar 2005 habe das Management jedoch bereits angedeutet, dass diese Planzahlen deutlich zu konservativ seien und es im Laufe des Jahres hier eine Guidanceerhöhung geben werde. Dass die Anhebung der Planzahlen noch nicht nach den ersten drei Monaten erfolgt sei, würden die Analysten mit der nur untergeordneten Bedeutung des ersten Quartals (unter 10%) für das Gesamtjahresergebnis erklären.
Angesichts des unveränderten Unternehmensausblicks sowie ihrer bereits mit rund 10% über der EBIT-Guidance des Unternehmens selber liegenden Ergebnisschätzung sähen die Wertpapierexperten derzeit keine Veranlassung, ihre Planzahlen für das laufende sowie das kommende Geschäftsjahr überarbeiten zu müssen.
Die publizierten Daten für das erste Quartal hätten insgesamt unter den Analystenerwartungen gelegen, was sie angesichts der untergeordneten Bedeutung des ersten Quartals jedoch als nicht entscheidend werten würden. Derzeitige Treiber für das Geschäft von Techem seien zum einen die Wärmelieferverträge im Bereich Energy Contracting mit Wachstumsraten von 20 bis 25% in den kommenden Jahren sowie die Penetrierung der Wohneinheiten mit funkbasierten Ablesegeräten.
Aus Sicht der Analysten sprächen derzeit Faktoren wie die Planungssicherheit durch konstante Umsatzerlöse aus Mietverträgen und langlaufenden Dienstleistungsverträgen sowie die notwendigen Modernisierungen konventioneller Verdunstungsgeräte durch bedarfsgerechte und leistungsstärkere elektronische und funkgesteuerte Messsysteme ebenso wie die Erkenntnis, dass die Erfassung von Energie und Wasser angesichts der Ressourcenknappheit auf weite Sicht ein wichtiges weltweites Problem werden werde langfristig eindeutig für die Gesellschaft. Darüber hinaus sei zu beachten, dass es in vielen Ländern (z.B. Osteuropa, Asien) noch keine Erfassung von Energie- und Wasserverbrauch gebe und man davon ausgehe, dass mittel- bis langfristig hier die notwendigen Voraussetzungen für eine bedarfsgerechte Ermittlung des Verbrauches an Ressourcen geschaffen werden sollten. Dabei würden die Analysten erkennen, dass Techem sich in den entscheidenden Märkten rechtzeitig positioniere (z.B. China), um an den sich bietenden Möglichkeiten frühzeitig partizipieren zu können.
Die Analysten würden ihr Kursziel auf Jahressicht von 35 Euro auf 38 Euro erhöhen, was für 2004/05 bzw. 2005/06 ein KGV von 18 bzw. 15 sowie einen EV/EBIT-Multiplikator von jeweils rund 11 impliziere und damit leicht über den Vergleichsunternehmen aus dem Sektor Business Services liege. Trotz der positiven Kursentwicklung der letzten Monate glaube man, dass sich der Wert angesichts der Perspektiven langfristig weiter positiv entwickeln sollte, so dass man den Aufschlag gegenüber den Vergleichsunternehmen rechtfertigen könne. Man glaube zudem, dass für die Bewertung der Techem-Aktie die über die für die Börse aktuell bewertungsrelevanten Jahre 2005 und 2006 hinaus gehenden Perioden eine stärkere Bemessungsgrundlage hätten als bei den Vergleichsunternehmen.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Techem-Aktie, wenngleich sie sich vorstellen können, dass es angesichts der guten Performance der letzten Monate zeitweise immer wieder zu Gewinnmitnahmen kommen könnte. Langfristig sollte sich der Aktienkurs jedoch aufwärts bewegen.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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